Прогноз кредитного рынка США: действительно ли исчез риск дефолта?

Кредитный рынок США, несмотря на стабильные фундаментальные показатели, сталкивается с неопределенными перспективами.

Аналитики UBS отмечают, что риск дефолта еще не исчез, и его уровень, вероятно, увеличится.

В UBS сообщили, что второй квартал оказался весьма непростым, подчеркнув растущие опасения относительно процентных ставок и рецессионных рисков, которые начали проявляться с начала мая. Ожидается, что в третьем квартале спреды для инвестиционного (IG) и высокодоходного (HY) кредитных рейтингов расширятся, прежде чем сузятся в четвертом квартале. Согласно базовым прогнозам, спреды IG/HY могут достичь 105/375 базисных пунктов в третьем квартале, поскольку высокие эффективные процентные ставки будут сдерживать экономический рост в США.

Тем не менее, прогнозируется, что это замедление будет относительно краткосрочным, и Федеральная резервная система, скорее всего, снизит ставку на 75 базисных пунктов в четвертом квартале. В результате к концу года спреды могут восстановиться до 95/325 базисных пунктов.

Одним из ключевых факторов является изменение модели рецессии UBS на основе кредитного рынка, вероятность которой возросла на 18 процентных пунктов по сравнению с предыдущим кварталом до 47%. Это вызвано ухудшением коэффициентов левериджа и покрытия процентов, так как чистые процентные платежи увеличились, а рост прибыли до налогообложения замедлился, в то время как стандарты банковского кредитования ужесточились.

Банк подчеркивает, что, хотя модель ориентирована на изменения, а не на абсолютные значения, повышение данного индикатора предполагает вероятность более широких спредов в ближайшие 2-3 квартала. В настоящее время уровень дефолтов по высокодоходным облигациям и убыткам находится на низком уровне – 0,5% и 0,25% соответственно, что связано с улучшением кредитных фундаментальных показателей и более высоким качеством кредитного портфеля.

Тем не менее, аналитики предсказывают увеличение дефолтов, ожидая, что их уровень вырастет на 0,4-1,0% в течение следующих 6-12 месяцев (до 1,25%). В то же время, несмотря на то что фундаментальные показатели остаются приоритетными, трещины на рынках кредитов с левериджем и частных кредитов пока что выглядят незначительными, что вносит некоторую степень уверенности, как отмечает банк.