Глава ФРС Уоллер обсуждает правила денежно-кредитной политики и независимость центробанка

На недавней конференции "Джон Тейлор и правила Тейлора в политике", организованной Гуверовским институтом, Кристофер Дж.

Уоллер, член Совета управляющих Федеральной резервной системы, поделился своими мыслями о значении правил и дискреционных решений в денежно-кредитной политике.

Он отметил важный вклад Джона Тейлора как одной из главных фигур в этой сфере и привел к вниманию более широкую дискуссию, разразившуюся в начале 1980-х годов, о преимуществах использования правил по сравнению с дискреционными подходами в денежно-кредитной политике. Уоллер также сослался на работы Финна Кидланда и Эда Прескотта, которые, начиная с 1977 года, поднимали вопрос о том, что обещания, данные политиками, могут быть нарушены в будущем, если существуют выгоды от таких нарушений.

Уоллер пояснил, что модель, предложенная Кидландом и Прескоттом, подразумевает, что центральный банк может нарушить свои обязательства по поддержанию низкой инфляции, чтобы стимулировать экономику и снизить уровень безработицы. Однако это может вызвать повышение ожиданий инфляции в будущем, что приведет к необходимости подтвердить эти ожидания, выпуская деньги в большем объеме. В результате может возникнуть равновесие с высокой инфляцией, при этом не добившись никаких реальных положительных изменений с точки зрения производства или занятости.

Уоллер также акцентировал внимание на важности соблюдения центральным банком обязательств, что могло бы предотвратить нарушения обещаний. Такой подход, по его мнению, помог бы сохранить инфляцию на низком уровне, что, в свою очередь, способствовало бы стабильности в производстве и занятости. Он подчеркнул, что следование правилам может быть более эффективным, чем диспетчерские решения.

Он упомянул исследование Роберта Барро и Дэвида Гордона, проведенное в 1983 году, посвященное формированию репутации центрального банка. Это исследование показало, что даже в условиях, когда обязательства не всегда исполняются, центральный банк может заработать репутацию надежного исполнителя своих обещаний.

Далее Уоллер рассказал о своем исследовательском пути, который начался в 1983 году после прочтения работы Барро и Гордона. Он сосредоточился на значении индивидуальной репутации в политике центрального банка и изучении влияния кадровых изменений на эту репутацию. Он исследовал структуру центрального банка и отметил важность его независимости.

Также Уоллер обратил внимание на идеи Кена Рогоффа о "консервативных" центральных банкирах, которые более настороженно относятся к инфляции по сравнению с обществом в целом. Он объяснил, что такие банкиры могут стремиться к более низкой инфляции, но это может привести к большему колебанию в производстве и занятости. Для того чтобы гарантировать исполнение обещаний по контролю инфляции, центральный банк должен быть независим и защищен от внешнего давления.

Уоллер завершил свое выступление, подчеркивая значение наличия независимого совета, который отвечает за формирование денежно-кредитной политики. Он выразил мнение, что такая структура, которая в настоящее время функционирует в Федеральной резервной системе, способствует улучшению благосостояния общества и стабильности экономики. Уоллер надеется, что данный подход сохранится и в будущем.